美國(guó)企業(yè)研究所（AEI）經(jīng)濟(jì)政策研究主任 Michael Strain 近日撰文《通脹是否會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退》（Will US Inflation Lead to Recession?）稱，部分指標(biāo)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然處于正軌，但也有跡象表明，消費(fèi)已現(xiàn)頹勢(shì)，美國(guó)家庭與企業(yè)悲觀情緒正在不斷增長(zhǎng)。鑒于經(jīng)濟(jì)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不做出比 2021年強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇時(shí)更靈活的反應(yīng)。
作者認(rèn)為，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)迅速攀升掩蓋了經(jīng)濟(jì)下滑的部分跡象：2021 年 10月-2022 年 3 月，雖然名義個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)了 3.4%，但經(jīng)通脹調(diào)整后的數(shù)字基本與以前持平；經(jīng)通脹調(diào)整后的零售收入表現(xiàn)甚至更不盡人意。根據(jù) CNBC 的一項(xiàng)調(diào)查，美國(guó)人在外出用餐、自駕、訂閱等方面的支出顯著下降，且受訪者表示如果通脹居高不下，會(huì)進(jìn)一步考慮取消度假甚至重新思考財(cái)務(wù)安排。密歇根大學(xué)發(fā)布的消費(fèi)者情緒指數(shù)降至十年來(lái)的最低點(diǎn)，甚至低于 2020 年疫情暴發(fā)之初。
企業(yè)方面，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)近期調(diào)查顯示，制造業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期達(dá)到2008 年 12 月以來(lái)的最低點(diǎn)，超過(guò) 85%的企業(yè)表示所需的生產(chǎn)原料價(jià)格在上漲。
全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)盟 4 月的調(diào)研顯示，只有 4%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月適宜擴(kuò)張。盡管有不少指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然處于正軌，鑒于上述趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)尊重?cái)?shù)據(jù)，采取務(wù)實(shí)行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示計(jì)劃迅速加息直至貨幣政策不再進(jìn)一步刺激需求，而美聯(lián)儲(chǔ)更加鷹派的成員，如圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席 JamesBullard，甚至主張采取更大幅度的動(dòng)作，如今年底將聯(lián)邦政策利率抬升至 3.25-3.5%。
文章認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最終或許不得不采取這樣的加息路徑，但考慮到名義工資增長(zhǎng)的放緩等一系列信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)還是應(yīng)謹(jǐn)慎行事，不要輕率地讓鷹派言論主導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，把自己鎖死在某一特定政策路線上。
與此同時(shí)，作者指出，俄烏沖突、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等外部因素或有利于幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，從而減輕美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)擔(dān)；美國(guó)的長(zhǎng)期通脹前景也較為穩(wěn)定，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)至少不會(huì)像上世紀(jì)七八十年代那次一樣需要從頭重塑長(zhǎng)期通脹預(yù)期。
? While some economic indicators suggest that the recovery remains on track, others show that consumers may be stalling out, and that households and businesses are becoming increasingly pessimistic. The US Federal Reserve will have to respond more nimbly to economic softening than it did to strengthening in 2021.
? That path may ultimately be necessary. But given the flashing yellow lights… the Fed should be careful not to lock itself into a particular course of action by imprudently conditioning market expectations with hawkish rhetoric.
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