庫存率什么用(庫存率計(jì)算公式)

一季度汽柴油社會庫存率居高不下,其中柴油在2022年3月創(chuàng)下歷史新高,目前市場供需兩弱,但需求面弱勢更勝一籌。目前汽柴油高庫存已然常態(tài)化,短期內(nèi)由于成品油各環(huán)節(jié)承壓,4月檢修裝置增多,需求小幅回暖,汽柴油社會庫存率繼續(xù)上升空間不大。

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,柴油社會庫存率已觸及歷史新高,如圖1所示,截至2022年3月底達(dá)到79.12%。汽油社會庫存率較柴油略低,但也在偏高區(qū)間震蕩。除社會庫存外,企業(yè)庫存同樣處于高位,一季度中國獨(dú)立煉廠庫存自季度初187.22萬噸上升至季度末206.56萬噸。目前來看,國內(nèi)成品油無論是生產(chǎn)還是銷售環(huán)節(jié),都存在較大的庫存壓力。

卓創(chuàng)資訊認(rèn)為,一季度汽柴油供應(yīng)相對平衡,造成汽柴油庫存高企的主要原因來自于需求面薄弱。

一、供應(yīng):一季度供應(yīng)相對平穩(wěn)

從供應(yīng)面看,一季度三個(gè)月表現(xiàn)均相對平穩(wěn),3月未出現(xiàn)供應(yīng)量激增的情況。

2022年3月份加工量為5881萬噸,環(huán)比增加10.37%;3月汽、柴油產(chǎn)量為1493.94萬噸、1764.22萬噸,環(huán)比分別增加8.80%、7.55%。從月度數(shù)據(jù)上來看,3月供應(yīng)量較2月明顯增長,但這其中需要考慮自然日天數(shù)的問題。按照每月日均數(shù)據(jù)來看,如圖2所示,無論是一次裝置加工量還是汽柴油產(chǎn)量,一季度三個(gè)月數(shù)據(jù)都保持平穩(wěn),3月汽柴油日均產(chǎn)量環(huán)比不增反降。


截至3月底,中國處于檢修階段的一次加工裝置產(chǎn)能累計(jì)在6250萬噸/年左右,按照停產(chǎn)時(shí)間折算,一次裝置檢修損失量為274.13萬噸,環(huán)比增加70.78%。一方面檢修裝置增加,另一方面在有價(jià)無市的情況下,企業(yè)自身的高庫存壓力也反作用于裝置生產(chǎn),開工負(fù)荷率進(jìn)一步降低,因此從日均產(chǎn)量來看,3月份汽柴油環(huán)比下滑。

3月汽柴油產(chǎn)量無明顯增長,因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為庫存壓力主要來自需求疲弱。

二、需求&供需差:需求疲弱導(dǎo)致供需差維持高位

從需求面看,一季度汽柴油零售環(huán)節(jié)表現(xiàn)均較差。

2022年一季度汽油總計(jì)零售量3426.93萬噸,柴油總計(jì)零售量3022.79萬噸,分別較2021年四季度減少4.5%、11.8%。一季度汽柴油零售量呈現(xiàn)不同走向,如圖3所示,汽油1-3月零售量逐步下滑,柴油則是在2月環(huán)比大幅下滑后,3月出現(xiàn)小幅反彈。按照消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,3月春耕備貨應(yīng)提振柴油需求,但實(shí)際情況是在當(dāng)前特殊環(huán)境下,春耕備貨需求也受到限制,因此柴油零售量3月反彈后仍不及汽油零售量。

從供需差來看,受需求疲弱拖累,汽柴油供需差在3月均處于較高位置。

供過于求的局面仍較為嚴(yán)重,尤其表現(xiàn)在汽油方面,2022年3月汽油供需差環(huán)比增幅較大,如圖4所示。前面分析指出,盡管3月檢修裝置增多,但整體供應(yīng)面相對穩(wěn)定,因此供需差的大幅增長主要來自于需求薄弱。

從汽油的季節(jié)性影響因素來看,一季度并非消費(fèi)旺季,因此消費(fèi)環(huán)節(jié)表現(xiàn)欠佳在情理之中,但3月以來特殊原因?qū)е碌南掠蜗M(fèi)受限,甚至部分地區(qū)消費(fèi)暫時(shí)停滯,卻屬于意料之外。3月私家車出行減少,對汽油消費(fèi)造成利空影響,因此3月汽油供需差環(huán)比上漲107.68%。

柴油方面,圖4中可以看出3月柴油供需差較2月回落。盡管基建、物流、春耕等下游需求恢復(fù)力度有限,但恢復(fù)趨勢給市場帶來信心,下游備貨心態(tài)也更加積極,3月柴油供需差環(huán)比減少5.08%。

綜上所述,產(chǎn)量相對穩(wěn)定,需求表現(xiàn)薄弱,其中汽油需求薄弱更加明顯,但最終導(dǎo)致柴油社會庫存率高于汽油的原因,還有出口方面。2022年3月汽油出口量115.84萬噸,柴油出口量67.31萬噸,盡管柴油出口量環(huán)比增加241.41%,但較汽油出口量仍有較大差距,這也是造成柴油社會庫存率突破新高的原因之一。

三、后市展望:庫存壓力仍存,但上方空間有限。

總體來看,汽柴油社會庫存率高位震蕩常態(tài)化,但短期繼續(xù)上升空間不大。

在高庫存及難出貨雙重壓力下,主營部分煉廠已在4月期間下調(diào)當(dāng)月計(jì)劃加工量,獨(dú)立煉廠檢修計(jì)劃多數(shù)提前,或者下調(diào)在產(chǎn)裝置開工負(fù)荷率,4月汽柴油產(chǎn)量將有較大程度減少。

據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測,2022年4月一次裝置檢修損失量645.74萬噸左右,環(huán)比增加135.56%,其中主營單位檢修損失量占比42%,獨(dú)立煉廠占58%左右,這就意味著相對柴油收率較高的獨(dú)立煉廠柴油產(chǎn)出減少,4月國內(nèi)柴油供應(yīng)量減少程度更勝一籌。

根據(jù)現(xiàn)行檢修計(jì)劃來看,5月一次裝置檢修損失量較4月減少,初步估算為482.98萬噸,但不乏部分企業(yè)推遲開工時(shí)間的情況。裝置是否按時(shí)重啟,與檢修狀況、煉廠利潤、庫存狀態(tài)、需求情況等方面息息相關(guān),目前來看5月檢修損失量較目前估算值只增不減。

前期物流運(yùn)輸行業(yè)停滯不前的現(xiàn)象,自4月份中旬開始得到緩解,加之基建、春耕等剛需會在5月集中增長,4-5月份柴油社會庫存率不會繼續(xù)向上突破。汽柴油社會庫存率自2020年起形成高位波動局面,持續(xù)至今已然成為常態(tài)化現(xiàn)象,至少在當(dāng)前的大環(huán)境下較難改變,但短期來看高位區(qū)間內(nèi)繼續(xù)上升的空間有限。

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