劉元春 中國人民大學副校長
以下觀點整理自劉元春在中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）理論與思想研討會（第3期）上的發(fā)言
本文字數(shù)：2717字
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一、貨幣體系兩大基礎(chǔ)的哲學角度：最優(yōu)增長、權(quán)力與收益分配
最優(yōu)增長和權(quán)利與收益分配，是我們在分析所有的貨幣構(gòu)建體系中兩個最基礎(chǔ)的哲學角度。
一方面，如果把世界當成一個整體，最優(yōu)貨幣供應(yīng)是什么？這是最簡單的經(jīng)濟學理論問題，新古典給出的最優(yōu)貨幣理論就是盯住通脹。但從中國的角度來講，貨幣供應(yīng)應(yīng)該是在利益調(diào)整過程中有利于技術(shù)進步和增長的一種供應(yīng)體系，它和通常的盯住制又不完全一樣。從這個角度可以認識到人類貨幣體系從貴金屬本位到紙幣本位，再到未來所謂超主權(quán)本位的邏輯或者數(shù)字超主權(quán)的邏輯。不管哪一種貨幣的供應(yīng)，如果在最優(yōu)貨幣供應(yīng)上出現(xiàn)問題，一定會帶來很多宏觀上面的系統(tǒng)性的問題。就像凱恩斯所講的，黃金貴金屬一定是史前貨幣，而不是現(xiàn)代貨幣。任何一種技術(shù)性和自然屬性所規(guī)定的貨幣供應(yīng)都無法真正匹配最優(yōu)增長，這是回到黃金或者回到加密貨幣是死路一條的最根本的邏輯。
另一方面，誰發(fā)行貨幣，誰控制貨幣，不僅僅是一個公共品，更是一種利益收益和利益分配權(quán)利，是一種超級權(quán)利。因此在貨幣體系構(gòu)建里面，不僅僅要在經(jīng)濟增長中匹配最優(yōu)增長，更重要的是還要形成利益分配與增長相契合的一種貨幣權(quán)利和貨幣收益的分配權(quán)。即使美元貨幣發(fā)行與世界的增長很匹配，但是，它所產(chǎn)生的利益格局與真實的權(quán)利格局是不一致的，因此肯定會發(fā)生沖突，不可能享受這種鑄幣權(quán)。我認為金德爾伯格陷阱是一個偽命題，老大不提供公共品，老二也不愿意提供公共品，這是不對的。老大提供不了公共品是能力的下降，但它絕對不會讓老二自然地提供公共品，這就是“我當皇帝，我不會因為我能力的下降就讓給別人”，因為這是一種不可讓渡談判的超級權(quán)利。所以，未來是沖突為主還是合作為主，貨幣的談判與商品的談判、主權(quán)的談判到底是一種什么關(guān)系，這是利益分配中要思考的幾個問題。這不像在國內(nèi)一般商品市場上的利益分配，它是一種超級政治權(quán)利的分配。美國絕對不會因為它的GDP下降就讓渡它的權(quán)利。任何一種貨幣掛鉤不是簡單地與GDP掛鉤，很重要的掛鉤在軍事上，因為它是暴力的另外一種象征。因此，主權(quán)貨幣包括貴金屬，鑄幣權(quán)是一種超級權(quán)利。它不可能改變貴金屬真實的供應(yīng)量，但它可以改變貴金屬單位標價量。
由此衍生出第三點，國內(nèi)貨幣變化與國際貨幣之間的轉(zhuǎn)化。因為國與國之間有主權(quán)，國與國之間有天然的自己的主權(quán)貨幣。即使在黃金本位下各個國家都有自己的貨幣，因為它只是銀行券，但銀行券有自己的波動，有自己相對的主權(quán)信用。國際貨幣收支、投資儲備這幾個特性如何與新的經(jīng)濟發(fā)展相匹配，這是我們思考國際貨幣第一個很重要的角度。第二個角度就是利益怎么進行協(xié)調(diào)。當人類徹底脫掉貴金屬這一鐐銬后，貨幣運行是什么樣的。在1971年8月15號之前都是貨幣供應(yīng)戴著貴金屬的鐐銬，布雷頓森林體系也是要和黃金掛鉤的。在這個體系里就要總結(jié)，整個牙買加體系世界宏觀的表現(xiàn)與牙買加體系前世界宏觀的表現(xiàn)。
事實上，很多人在研究一個現(xiàn)象，GDP波動率宏觀穩(wěn)定性更強，GDP波動率而不是GDP增長率。二是通貨膨脹率，物價變動率是變動的概念。三是金融價格的波動性，這里表現(xiàn)的是實體經(jīng)濟更為穩(wěn)健，但金融領(lǐng)域波動性更強。這主要是新特里芬之謎帶來的，主權(quán)貨幣享有鑄幣權(quán)，必然通過逆差輸出貨幣，同時又通過金融項目的順差來使整個貨幣體系進行循環(huán)，從而達到基本平衡。這里包含了控制全球基礎(chǔ)流動性國家的運行模式和世界運行模式間的沖突：它的占比越高，和世界的契合度越高，它的本國貨幣最優(yōu)規(guī)則和世界貨幣最優(yōu)規(guī)則沖突就會越小，但任何一個超級大國都會有它的周期。任何一個帝國只要嘗到世界金融的味道后，一定會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)空心化，或者金融資本化和壟斷化。因此我們會看到即使是美國這么厲害的國家，一旦成為世界霸主，一定有這種霸主陷阱，這就必定會沉迷于利益再分配和利益創(chuàng)造中，而不是生產(chǎn)性創(chuàng)造。美國在生產(chǎn)性創(chuàng)造上也是很好的，但是它一定會金融化的。它作為世界基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)者，為它的金融化打開了窗口。任何一種主權(quán)貨幣的形成和超級大國必定會衰落，它衰落后是不是另外一個主權(quán)貨幣來替代它？有可能，但歷史往往按照不太美好的想象進行，有些陷阱是人類會反復跳進去的，是超越不了的。
國際貨幣體系，不僅僅要選擇什么貨幣進行國際收支，選擇什么貨幣進行投資和計價，還涉及到這種超級利益的分配問題。這種分配一是美國享受的超級鑄幣權(quán)，二是它要通過這種循環(huán)平衡它的能力，這種平衡很重要的一點就是通過金融項下進行資產(chǎn)不斷再定價再調(diào)整來剪羊毛，使外圍國家產(chǎn)生貨幣原罪的現(xiàn)象。貨幣原罪現(xiàn)象跟中心國家的新特里芬之迷必定是雙胞胎，同時，資產(chǎn)項下和金融項下也是雙胞胎。這些問題會讓我們看到伴隨金融化衰退的過程。
因此，中國戰(zhàn)略的思考就很重要了。這種多元體系是不是一個平衡體系，這是我們要考慮的一點。另外，多元體系會不會真正形成一種隱性的契約？還是一種顯性契約？自從WTO成立后、歐元體系成立后，我們認為全世界無產(chǎn)階級可以聯(lián)合起來，全世界的資產(chǎn)階級和無產(chǎn)階級都可以聯(lián)合起來，形成一個美好的未來。這當然很好，但會發(fā)現(xiàn)并沒有實現(xiàn)。美國種族分歧和各種階層的沖突好像是在加大，國與國之間沖突加劇，好像不像原來那么友好了。在這樣一個時代，我們會發(fā)現(xiàn)商品協(xié)議都達不成，貨幣協(xié)議更難，超主權(quán)國家之間的聯(lián)盟又是難上加難。所以，原來我們很多的夢想的確僅僅是夢，甚至就是烏托邦。但作為學者暢想烏托邦是學者的一種本份，一定要找到真正的地平線和指南針，這才是有意義的。
二、人民幣國際化要做實區(qū)域化戰(zhàn)略，以內(nèi)循環(huán)為基礎(chǔ)，培育國家硬實力
第一，人民幣國際化的思路要發(fā)生一些調(diào)整，必須做實區(qū)域化的戰(zhàn)略。亞洲戰(zhàn)略是中國要從傳統(tǒng)超級國際化戰(zhàn)略逐步收縮，因為任何一個大國真正的崛起都是區(qū)域大國崛起，不可能天然是一種門羅主義，包括英國當年的大陸平衡論也是這樣。對于中國很重要的RCEP、CPTPP是中國在亞洲立足的兩個超級支點，同時我們的貨幣要為這個服務(wù)。
第二，中國要成為超級大國必須以內(nèi)循環(huán)為基礎(chǔ)，對全世界定價權(quán)和全世界產(chǎn)業(yè)鏈有控制力。因此，中國國際化一定是將中國的金融池做大，使中國金融具有定價權(quán)和收益能力，將國際資本納入進來，形成國際國內(nèi)的一種新的循環(huán)模式。
第三，貨幣背后的支撐不僅僅是一般的GDP和財政，一定是軍隊，一定是一個國家持續(xù)的綜合國力和軍事能力、科技能力三大硬實力的象征。上世紀九十年代，石油美元稍有波動，美國直接就打伊拉克。海灣戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭背后很重要的原因就是石油美元出現(xiàn)了很多的變化，但美國能穩(wěn)定整個石油美元的格局，很重要的一點就是來源于它的超級軍事能力和超級創(chuàng)新能力。因此在貨幣考慮中一定要考慮到國家這個超級怪物，要考慮到未來的整個戰(zhàn)略格局，而不能從GDP的角度考慮國際貨幣的構(gòu)架體系。
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