記者｜梁怡
近日，正在新三板掛牌的艾芬達(dá)（832958.NQ）(全稱：江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。
公司專業(yè)從事暖通家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖氣閥、磁性過濾器等暖通零配件。
2019-2021年（報告期內(nèi)），公司營業(yè)收入分別為5.92億元、5.57億和8億元，凈利潤分別為3781.71萬元、1292.72萬元以及7007.6萬元，其中近9成收入來自境外，國內(nèi)市場開拓明顯乏力。
另外，由于A股尚無與艾芬達(dá)業(yè)務(wù)對標(biāo)的上市公司，三創(chuàng)四新還有待繼續(xù)說明，公司能成國內(nèi)“衛(wèi)浴毛巾架”第一股嗎？
“三創(chuàng)四新”夠嗎？
從收入構(gòu)成來看，衛(wèi)浴毛巾架為艾芬達(dá)的核心產(chǎn)品，報告期內(nèi)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.70%、57.51%和60.41%。
根據(jù)招股書，艾芬達(dá)應(yīng)屬于暖通家居行業(yè)，但暖通家居行業(yè)范圍較廣，通常包括暖通系統(tǒng)提供商、供暖和供熱設(shè)備、暖通閥門、管件、采暖散熱器以及控制器等。從產(chǎn)品特征上來看，公司的毛巾架產(chǎn)品屬于一款新型采暖散熱器，更符合采暖散熱器行業(yè)的業(yè)務(wù)范疇。
那相比于普通毛巾架，艾芬達(dá)的衛(wèi)浴毛巾架有何“高大上”之處呢？
公司稱，衛(wèi)浴毛巾架主要作為普通毛巾架的升級換代產(chǎn)品，其不僅具備烘干功能，而且更為美觀，電熱毛巾架更進(jìn)一步實現(xiàn)了智能聯(lián)網(wǎng)、精準(zhǔn)控溫、語音控制、APP智能遠(yuǎn)程控制等功能。
據(jù)界面新聞記者了解，國內(nèi)的衛(wèi)浴毛巾架廠商的生產(chǎn)規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)主要為代加工或零部件供應(yīng)，普遍規(guī)模偏小，專業(yè)配套程度較低、產(chǎn)品研發(fā)能力有限。而目前A股還沒有與艾芬達(dá)業(yè)務(wù)對標(biāo)的上市公司，公司的“三創(chuàng)四新”含量在行業(yè)中是何種水平尚且未知。
根據(jù)招股書，艾芬達(dá)的國內(nèi)同行可比公司為浙江宏倍斯智能科技股份有限公司、浙江森拉特暖通設(shè)備有限公司2家規(guī)模相對較大的衛(wèi)浴毛巾架專業(yè)生產(chǎn)商，但公司并未相應(yīng)披露行業(yè)競爭格局、技術(shù)水平等情況，并且在財務(wù)數(shù)據(jù)方面的對比也選擇了其他較為接近的金屬制品行業(yè)且外銷占比較高的上市公司，如蘇泊爾、愛仕達(dá)、 哈爾斯、嘉益股份和好太太，以及專門從事閥門、管件類的上市公司海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴、永和智控和萬得凱。
此外，界面新聞還注意到，艾芬達(dá)實則為國外衛(wèi)浴、暖通器材建材產(chǎn)品批發(fā)及零售商貼牌生產(chǎn)。報告期內(nèi)，公司來自ODM模式的收入占比分別為93.07%、91.65%、94.23%。
因此，在接下來的問詢階段，艾芬達(dá)衛(wèi)浴毛巾架的“三創(chuàng)四新”或?qū)⒈恢攸c關(guān)注。
國內(nèi)市場開拓乏力
艾芬達(dá)產(chǎn)品高度依賴外銷。報告期內(nèi)，公司的境外銷售收入金額分別為5.32億元、4.96億元和7.02億元，占主營業(yè)務(wù)比例分別為90.30%、89.37%和89.93%，主要銷往歐洲、北美等。
與此同時，外銷業(yè)務(wù)還存在匯率波動風(fēng)險。公司的產(chǎn)品出口主要以美元、歐元及英鎊等進(jìn)行結(jié)算，報告期內(nèi)公司匯兌損益分別為-379.76 萬元、1169.04萬元、470.14萬元，占同期利潤總額的比例-9.27%、92.04%和6.02%，其中2020年主要受人民幣對美元大幅升值的影響。
公司下游客戶主要為國外Kingfisher(翠豐集團(tuán))、塔維博金集團(tuán)、沃斯利、歐倍德、Kartell UK等建材產(chǎn)品、衛(wèi)浴產(chǎn)品、暖通產(chǎn)品的批發(fā)商、零售商。報告期內(nèi)，公司來自前五名客戶的銷售收入占比分別為47.52%、50.90%、46.13%，客戶集中度相對較高。
據(jù)悉，受所處地域、居民收入水平、消費習(xí)慣和市場接受度的影響，衛(wèi)浴毛巾架的消費市場主要分布在歐洲、北美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，市場的區(qū)域性特征較為明顯。
為何國內(nèi)市場開拓乏力呢？主要在于消費習(xí)慣和產(chǎn)品認(rèn)知度的原因，國內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架的消費市場相對狹小，主要在部分別墅、高檔樓盤和酒店以及少量追求生活品質(zhì)的家庭得到使用。即便隨著近年來我國人民生活水平的提高、消費理念的升級轉(zhuǎn)變等因素，國內(nèi)的衛(wèi)浴毛巾架市場仍處于市場培育期。
事實上，艾芬達(dá)也有進(jìn)攻國內(nèi)市場的舉措，但效果并不太好。公司采取線上推廣自有品牌的模式，一方面通過天貓、京東、阿里巴巴等布局線上銷售，另一方面與房地產(chǎn)公司合作，向其開發(fā)建設(shè)的精裝修房提供衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司線上銷售主要以自有品牌的衛(wèi)浴毛巾架為主，其收入分別為2785.62萬元、2475.60萬元和1938.21萬元，可謂杯水車薪。
另外，從公司的股權(quán)構(gòu)成情況也可以側(cè)面佐證資本對國內(nèi)衛(wèi)浴毛巾架市場的態(tài)度。
IPO前，吳劍斌為艾芬達(dá)的實際控制人，其直接持有公司7.08%股份，通過潤豐電子間接持有公司36.92%股份，合計44%的表決權(quán)，而最大的外部股東恒金創(chuàng)投持股2.31%，其于2021年 12月31日通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)大宗交易方式從吳劍斌處受讓150萬股，每股作價16.5元。
本次IPO，艾芬達(dá)擬募資6.65億元，多數(shù)資金用于擴(kuò)產(chǎn)，兩個項目周期均為18個月，合計新增每年230萬套衛(wèi)浴毛巾以及配套30萬套溫控閥的產(chǎn)能。而截至2021年末，公司衛(wèi)浴毛巾架的產(chǎn)能為180萬套，產(chǎn)能利用率為98.90%，產(chǎn)銷率93.55%。
因此，未來公司新增的產(chǎn)能大概率仍需依靠境外市場消化。
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